拜登签了！

据央视财经报道，当地时间6月3日，美国总统拜登签署了参议院此前通过的，就提高联邦政府债务上限达成协议的相关法案，使其正式生效，避免了美国在6月5日之后出现历史性的债务违约。该法案暂缓债务上限生效至2025年年初，并对2024财年和2025财年的开支进行限制。

(资料图片)

治标不治本

尽管债务上限法案正式生效，但并不意味着就解决了债务问题，可谓治标不治本。美国政府自20世纪80年代起大量举债。1985年，美国从净债权国变为净债务国，此后债务规模不断攀升。

平安证券首席经济学家钟正生告诉21世纪经济报道记者，疫情后美国联邦政府债务率亦较快上升。全球金融危机和新冠疫情中的大规模财政扩张，使得美国联邦政府的债务率从21世纪初的52%翻了一倍多，提升至2021年的120%。需要指出的是，本轮美国高通胀，成为美联储最头疼的事情，但在一定程度上缓释了美国联邦政府的债务压力。

未来的情况可能会更糟。根据美国国会预算办公室（CBO）的预测，未来十年美国政府债务负担（公共持有债务占GDP比重）可能会超过二战时期的历史峰值，然后到2051年再度翻倍。在钟正生看来，这会推高联邦政府和私人部门的借贷成本，减缓潜在产出增长，削弱市场对美元的信心。

目前来看，利息支出在美国联邦政府支出中的占比较低。美国联邦政府的主要支出包括三项：一是法定支出，包括社保、医疗保险、医疗补助、收入保障、退休金和其他；二是自主性支出，包括国防、国际和国内支出；三是利息支出，只占美国联邦政府支出很小一部分。2022年美国联邦政府支出62715亿美元，其中利息支出4751亿，仅占全部支出的7.6%，仅占GDP的1.9%。

但中长期来看，美国联邦政府债务负担可能大幅攀升，利息支出占比亦将大幅提高。钟正生表示，由于借债利率高企，新发债务的利息支出要大大高于以往，预计2026年开始美国联邦政府利息支出规模将会快速提升，并对美国联邦政府的现金流造成更大的挤压。根据2023年5月CBO的预测，2026年到2033年，美国公共持有债务利息支出将增长72%至1.44万亿，占GDP比重也将提升0.9个百分点至3.7%。

美联储“救市”警报解除

尽管债务上限法案难以解决根本问题，但对于美联储而言还是松了一口气，“救市”警报解除。5月底公布的美联储政策会议纪要显示，美联储随时准备应对债务上限冲击：“美联储应随时准备使用流动性工具以及微观审慎和宏观审慎监管和监督工具，以减轻未来的金融稳定风险。”

尽管近期一系列危机都未发展成系统性风险，但已经发出了危险信号：未来美联储加息需要更加谨慎。

在美联储官员连番鸽派评论以及疲软的ISM制造业数据影响下，市场预计美联储6月会议上更可能暂停加息，而不是加息25个基点。

费城联储主席哈克表示，美联储应该在6月份的会议上维持利率不变。“我认为在加息上我们可以稍微跳过一次会议，坦率地说，如果要进入一个需要采取更多紧缩措施的时期，我们可以每隔一次会议行动一次。”

经济层面，尽管服务业仍相对强劲，但美国制造业持续萎靡。6月1日供应管理协会（ISM）公布的数据显示，美国5月ISM制造业指数为46.9，进一步从4月的47.1回落，不及市场预期，已连续七个月萎缩，持续萎缩时间创下2009年以来最长。其中，新订单加速萎缩，原材料成本降幅为近一年最快。

未来制造业PMI可能继续承压。国金证券首席经济学家赵伟对记者分析称，从供给侧看，全球供应链修复已经非常充分，继续改善的空间较为有限；原油价格受到成本和欧佩克+联合减产的支撑，下行受阻，国际航运价格及美国国内的物流经理人指数（LMI）也基本回到了疫情之前的水平；此外，美国劳动参与率提升的空间也越来越有限，相比疫情前仅剩0.6个百分点的缺口，而且短期较难回归疫情前。从需求侧看，客户库存的积压抑制新需求的释放，欧洲经济回落让美国外需承压。从信贷侧看，美国银行业信贷环境收缩，贷款标准收紧，未来可能持续抑制美国PMI的修复。

来源丨21世纪经济报道（吴斌）、央视财经

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本期编辑 黎雨桐

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